上市4个月后，永安药业即开始了可怕的扩展之旅。6月23日，永安药业股东大会通过了《关于用于部分超募资金不断扩大“酒精法生产的环乙烷项目”》的决议。项目扩展后，环氧乙烷项目投放资金由最初的1.8亿元减至3.81亿元，投资扩展一倍有余。按照永安药业募投计划，除上述3.81亿元环氧乙烷项目外，公司还有两大投资项目：投资1.5亿元球形颗粒牛磺酸项目，年产能1万吨;投资1亿元的牛磺酸下游系列产品生产建设项目。

虽然在永安药业的管理层显然，这次募投可不断扩大牛磺酸生产能力，解决问题原材料设施问题，进占保健品市场。但在业界的分析师显然，永安药业的项目扩展前景备受争议，而其产生的效益也难以确定。“牛磺酸”愿景今年2月22日，永安药业登岸中小板，凭借全球牛磺酸领域“隐形冠军”的概念，沦为国内春节后首家发售上市的公司。

公开发表资料表明，永安药业正式成立于2001年4月。此后，永安药业董事长陈勇用4年时间，之后将永安药业竣工了年产2.1万吨牛磺酸的生产企业，占到国内牛磺酸产量近50%。根据中国化工信息中心的统计资料，近几年全球牛磺酸市场需求呈圆形显著快速增长趋势，年增幅在20%以上，其中发达国家和发展中国家的市场需求增幅分别约15%和25%以上，预计2010年全球需求量将大约10万吨左右。

中国作为全球仅次于的牛磺酸生产国和出口国，生产的牛磺酸90%左右用作出口。近年来，我国牛磺酸的产量大幅快速增长，却仍然无法符合高速快速增长的国际市场需求。不断扩大的市场蛋糕令其永安药业无比觊觎。

在超募资金后，公司投资1.5亿元辟球形颗粒牛磺酸项目，将公司牛磺酸生产能力提升1万吨。在不断扩大生产能力的同时，永安药业还耗资3.81亿元，建设环氧乙烷项目，以减少牛磺酸原料成本。东莞证券分析师谭小兵指出，永安药业主打产品牛磺酸主要原材料为石化下游产品环氧乙烷。环氧乙烷归属于易燃易爆五品，不适合于大规模储存和黑市。

若环氧乙烷价格再次发生根本性波动，必定影响到公司的生产成本和盈利。正是上述因素，促成永安药业建设酒精法环氧乙烷项目。“主要是战略性考虑到。

如果中石化的供应不平稳，原料供应价格的波动，环氧乙烷运费等成本很高，都会对公司业绩产生影响。自己做到的话成本比较平稳一些。”针对环氧乙烷项目的投资意图，一位相似永安药业人士回应。

公司认购说明书表明，永安药业2009年构建营业收入3.1亿元，净利润6500万元，同比分别下降30.66%和36.59%。主要原因是牛磺酸价格从2008年最低时候的4.48美元/公斤，早已一路暴跌至2009年的2.2美元/公斤。

原料药的市场波动带给的业绩风险可见一斑。而以牛磺酸泡腾片、口含片为拳头产品的牛磺酸下游产品的研发，总投资1亿元，则侧重减少公司赢利点。

自此，永安药业由此前向保健品供应食品添加剂，变成必要杀死入保健品领域。风险尚存虽然永安药业着力打造出牛磺酸产业链，但在投资者显然，其募投项目前景不存在一定风险。对于永安药业的核心主业，兴业证券医药行业分析师王唏指出不存在三大问题：其一，牛磺酸生产受到上游原料价格波动影响，公司主打产品牛磺酸虽然市场占有率第一，但价格也很不平稳;其二，公司的环氧乙烷工艺并没专利，面对如湖北富驰等其他用于同种工艺的企业竞争;其三，原料药行业环保问题难以避免。

市场对于永安药业目前几个募投项目，特别是在是酒精法生产环氧乙烷项目和牛磺酸下游系列产品生产建设项目，争议颇多。大通证券分析师指出，环氧乙烷项目潜在风险相当大，相对于市售的石化法环氧乙烷，很难有成本优势。如果粮食价格上涨，造就粮食酒精涨价，不会推高酒精法生产环氧乙烷的成本。

而公司设计的环氧乙烷生产能力超过4万吨，自有市场需求仅有1.2万吨，其余将向市场出售。环氧乙烷的销售，由于化工原料销售渠道的有所不同，有可能造成永安药业市场竞争力方面很难敌过石化企业。

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